壹策略
华尔街金融巨头花旗(Citi)近日发布研报称，随着AI数据中心繁荣式扩张和全球电气化进程加速推进，推动全球范围电力需求指数级扩张，未来电力资源供给可能将成为制约AI数据中心加速扩张甚至全球AI技术发展的“最核心瓶颈”，而变压器与大规模储能系统(ESS)可能将成关键瓶颈资产。
因此该金融机构非常看好基于全球电网升级、AI训练/推理带来AI算力需求飙升推动电力需求激增以及政策红利之下的亚洲电网设备与储能类股票，花旗集团的股票分析师团队维持对于LS Electric、思源电气（002028）以及阳光电源（300274）等亚洲热门电网设备与储能股票的“买入”这一最乐观看涨评级。
花旗表示，在全球电力需求被AI数据中心、电气化和可再生能源并网大举推高的背景下，叠加美联储降息周期降低融资成本，助推电网基建长期项目投资，亚洲市场的最核心电网设备与储能类公司(尤其是聚焦于高压变压器、GIS和储能系统的相关电力公司)正处在一个“多年的结构性上升周期”开端，认为未来几年它们仍将全面受益于亚马逊、谷歌与微软等巨头们大举建设AI数据中心驱动的全球电网 设备CAPEX(资本支出)跃升与大型储能设备加速渗透。
全球AI竞赛的本质是AI算力基础设施竞赛，而驱动AI算力集群的核心基础则是稳定且庞大的电力供应体系。正因如此，AI数据中心电力需求正以前所未有的速度疯狂飙升，AI俨然已经化身“电力饕餮”。规模随AI芯片等算力基础设施猛烈需求而呈指数级扩张的高耗能AI数据中心背后离不开电力供应这一核心基础，这也是“AI尽头是电力”这一市场观点的由来。
华尔街金融巨头高盛近期在一份研究报告中将全球数据中心所驱动的截至2030年庞大耗电需求预测，上修为较2023年耗电量大幅扩张175%(高盛的先前预测为+165%)壹策略，相当于再增加一个“全球前十耗电大国”的电力资源负荷。在高盛的策略分析师团队看来，AI大模型的尽头就是电力——该机构强调堪称“吞电巨兽”的AI将带来史无前例的全球范围电力“超级需求周期”与电力股“超级牛市”。
当AI算力狂浪掀起天量配电需求，总部位于法国的全球最大规模电气设备制造商之一施耐德电气可谓坐收“AI红利”，该公司与AI数据中心密切相关的内生营收实现近年来罕见的双位数增幅。施耐德电气长期以来深耕的中压/低压配电、UPS、电池储能、HVDC 母线、液冷及 DCIM 软件正是Meta、微软以及亚马逊、谷歌等超大规模AI数据中心的最核心“水电煤”。
持续猛增的AI训练/推理集群规模让“电力+散热”成为决定算力边界的核心底层资源，施耐德则凭借“中压到机架末端的全链路电力系统方案 + 软硬件数字孪生 + 液冷并购”，在这波超级AI基建浪潮中处于最直接的受益点位。超大规模AI数据中心迫切需要的液冷系统，可谓是施耐德近年来重点布局领域，2024年施耐德收购 Motivair，切入浸没/直接液冷冷板及冷却分配单元(CDU)市场。
谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费访问量，对Pro订阅用户也实施暂时限制，叠加韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。
国际能源署(IEA)一份预测报告显示，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时(TWh)，略高于日本目前的总用电量，人工智能应用将是这一增长的最重要驱动力;IEA预计到2030年，聚焦人工智能的数据中心的整体电力需求将至少增长四倍以上。
AI数据中心+电气化+可再生能源与储能 = 电力需求的“三重驱动”
花旗分析师团队认为未来3–5年全球电网设备与储能设备相关CAPEX 不是“单一驱动”壹策略，而是AI数据中心+电气化+新能源叠加，这决定了电网设备行业更像是“跨周期的结构性成长”，而非纯粹的传统基建周期。
花旗在研究报告多次提到，全球高压变压器订单中，来自AI数据中心、电网加固中心及可再生能源并网的占比显著提升。花旗的市场调研显示，散户与机构投资者们问得最多的问题是：高压变压器产能是否足以满足美国/欧盟/亚洲大型经济体在2025–2030 年“AI+可再生+电网更新”的需求。
花旗分析师们的回答则是：顶级电网设备厂商(比如韩国 LS/Hyundai、中国思源/特变电工（600089）等)订单能见度已延伸至2–3年以上;大容量高压变压器仍处于偏紧状态，交期拉长，价格具备强劲议价能力。
电气化与老旧电网改造也带来庞大的电网设备需求，花旗的这份研究报告指出，美国、欧洲和部分亚洲国家的主网与配电网都建于20–40 年前，为适应电动汽车、热泵等负荷，需要更高容量和更灵活的电力网络结构，这对高压变压器、开关设备、一次二次设备、储能设备提出新需求。
可再生能源与储能大规模并网也是对于电网设备需求的一大驱动力。花旗表示，尤其在中国、印度、东南亚，风光发电大基地与集中式储能项目带来超高压、特高压直流项目以及大量配套变电站、储能变流器和PCS需求，花旗把这些也视为驱动亚洲电网设备订单的关键来源之一。
亚洲市场的这些电网设备与大型储能类股票迎接牛市轨迹
花旗集团的股票分析师们在新加坡与投资者交流后，重申对LS Electric、思源电气、特变电工、中兴电工与阳光电源这些亚洲最顶级电网设备与储能股票的“买入”评级，并指出资金普遍更偏好这几家高压变压器设备与储能龙头，而不是更分散、竞争更激烈的低压设备厂。
花旗表示，高压及特高压变压器 / GIS / 变电站成套大幅受益于主网扩容、跨区域输电、新能源基地接入以及 AI 数据中心的专线与变电站，核心受益的亚洲电网设备标的包括来自韩国的LS Electric，以及来自中国的思源电气、特变电工与中兴电工。
电网侧/电源侧大规模储能系统(ESS)则全面受益于电网升级换代、新能源波动平抑、峰谷调节、数据中心与工业负荷的备用电源需求，花旗认为阳光电源乃亚洲股票市场最核心受益标的(以逆变器+储能系统集成见长)，花旗特别强调阳光电源在太阳能逆变器和大型储能系统的全球龙头地位，部分韩国储能与逆变器厂商亦有布局。
对于未来目标价方面，在上述花旗所看好的电网设备与储能类推荐买入股票名单中，花旗认为阳光电源以及总部位于中国台湾的中兴电工(Chung Hsin Electric)未来股价涨势将最为强劲，花旗予以的目标价分别对应着约32%以及35%的未来潜在涨势。花旗对于LS Electric、思源电气以及特变电工的目标价则分别意味着9%、7%以及18%的未来潜在涨势。
花旗分析师团队认为电力资源需求正式进入“新基建 2.0”阶段，传统负荷+AI 数据中心+电动车/电气化+可再生能源并网，使全球电力系统从“增量扩容”升级到“高容量+资源分配灵活性+供需韧性”三维升级，这意味着不仅需要更大规模发电厂，而且比以往任何电力需求周期更加需要电网与储能设备。
投资策略方面，花旗认为投资者们应当聚焦高端变压器+GIS+储能系统龙头，花旗明确推荐配置LS Electric、思源电气、特变电工、中兴电工和阳光电源，认为这些亚洲电力设备与储能龙头们在订单能见度、全球化布局与盈利弹性上均优于一般设备厂;估值上，即使过去两年股价已有显著上涨壹策略，花旗仍认为它们存在进一步重估空间，但提醒关注项目推进节奏、原材料成本、海外政策与贸易壁垒等风险。
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